（原标题：有色金属商品牛市后市怎么？）

连合半个月握住残害历史极值后，海外金价止住了冲高脚步。

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4月11日，国内期货阛阓部分有色商品价钱也随之应声下调，沪金主力合约2406在连合8个往还日上行后首度回落，当日报跌0.57%，沪铜主力合约价钱单日也下滑0.35%。

音问面上，4月10日，好意思国劳工统计局公布的数据浮现，好意思国3月CPI同比增3.5%，高于预期的3.4%，同期提升前值3.2%。

好意思国3月CPI环比增0.4%，卓越预期的0.3%，抓平前值。好意思联储更为眷注的剔除食物和能源成本的中枢通胀，好意思国3月中枢CPI同比增3.8%，高于预期的3.7%，抓平前值。3月中枢CPI环比增0.4%，高于预期的0.3%，相通抓平前值，1月份也为0.4%，均为连合第三个月超预期。

“上周公布的遒劲3月服务数据，照旧使阛阓对降息三次的信心收缩，本次CPI数据公布后，好意思联储降息预期再次快速着落，互换合约订价浮现，往还者瞻望的初度降息时分从9月推迟至11月，瞻望本年内联储只会降息约40个基点。本次数据公布后，好意思元指数有所走强，好意思债、贵金属和有色金属价钱受挫。”华夏期货有色分析师刘培洋分析，4月10日，上海期货往还所、上海海外能源往还中心永诀发布《对于在黄金和铜期货物种执行往还名额的告知》和《对于在原油期货物种执行往还名额的告知》，对黄金、铜、原油期货物种执行往还名额，也在为阛阓进行“降温”。

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“好意思国CPI大超预期下，如实扑灭了阛阓对于好意思联储6月初始降息的信心，降息预期推迟至9月。受此影响，好意思债收益率快速高潮，好意思元指数大涨，同期好意思股、黄金回落。”光大期货权衡通盘色金属总监、贵金属资深权衡员展大鹏暗意，黄金阛阓已有过热显露， 荔蒲县垂大颜料有限公司追高风险加大。

他合计， 新会区肯科蚕茧有限公司近期的数据标明， 温泉县圣光白炽灯有限公司金价正逐渐透支降绝往还， 韶关市磁机染料有限公司同期压制了铜价走势。

记忆本轮贵金属大幅高潮的驱能源，精河县维启白炽灯有限公司广州金控期货权衡中心副总司理程小勇合计主要源头于三个方面：

一是阛阓对于二季度好意思联储降息的预期，降息意味着下调方法利率，在通胀回落不足方法利率的情况下，好意思元执行利率下即将驱动贵金属，尤其是黄金的投资需求攀升。

二是地缘政事危境激发的避险买盘，显露为巴以冲突和俄乌冲突升级，响应阛阓懆急的XIV指数一度攀升。

三是货币属性上，黄金对冲好意思元信用着落的需求升温，显露为列国央行购金范围握住攀升。

“因此，4月10日和11日国表里贵金属高位回落的原因在于此先行者动贵金属高潮的能源收缩，尤其是近期好意思国公布的3月非农服务数据和通胀数据超预期，好意思联储降息预期降温，以至并不舍弃因经济不着陆和通胀再次上升的风险而莫得降息。”程小勇称，在这种情况下，好意思元方法利率反弹和好意思元指数走强，涵洞工程促发此前黄金等贵金属买盘止盈离场。显露为COMEX金银的成交量和抓仓量高位回落。数据浮现，COMEX黄金抓仓量在4月9日达到64万手傍边，但4月11日降至60万手傍边，成交量也从24万辖着落至15万手傍边。

对于异日贵金属的走势，程小勇合计，短期利多收缩迎来阶段性调养，可是中永恒看牛市尚未收场。

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究其原因，一是黄金的投资需求还会收复，要是通胀反弹导致好意思联储不降息，可是也很难加息，因好意思国经济天然韧性较好，但并不料味着增长遒劲，私东说念主消费支拨和政府支拨会络续际遇高利率的阻扰，这么好意思元执行利率如故下行的。

二是好意思国当今经济面对的供给不足，制造业重构天然会加多部分制造业产出，但不足以改变全球供应链重组下的后果着落问题，货币计策不大可能连招揽紧。

三是好意思联储大要率会提前压缩缩表的范围。4月11日好意思联储公布的会议纪要浮现，举座赞赏将月度缩表范围约减半：MBS缩减上限不变，好意思国国债缩减下调。

此外，对于有色金属在4月11日出现向下调养，程小勇也直言，并非代表其牛市照旧见顶。“后市还存在上行空间，只不外领涨的品种可能切换，这两个往还日已切换为锌。”他分析，此轮有色高潮是金融属性和商品属性共振的为止，天然由于好意思国经济遒劲和通胀刚劲导致降息预期降温，金融属性带来的投资需求有所回落，可是商品属性依旧撑抓有色金属价钱高潮。当今在供给端，铜矿和锌矿加工费抓续着落，有色金属、石油等资源品在近几年由于环保、价钱低迷和开采成本上升等原因导致成本开支着落，部分品种如锡矿和镍矿，永诀际遇缅甸和印尼的出口禁令影响，供给浩繁存在缩减的风险。而在需求端，中国新能源汽车产销络续大幅增长，尤其是出口遒劲，对铜、铝、锌和镍等品种而言，需求增长的趋势如故存在的。

程小勇暗意，永恒来看，AI大模子的算法对电力的耗尽浩繁增长，需要对现存的电力斥地更新，对铜铝而言拓宽了传统需求增长的空间。同期，当今低库存是有色金属浩繁的问题，斥地更新和以旧换新，以及本年电子居品出口收复王人意味着制造业对有色需求的拉动不是现时库存所能兴盛的。此外，金融属性可能还会发力，好意思元流动性不大可能收紧，好意思联储可能调降国债抛售范围，好意思元执行利率大要率如故会着落，这亦然好意思国握住扩张的巨匠债务下镌汰利息支拨包袱的穷苦计策采选。

刘培洋也称，对有色金属来说，本轮高潮有宏不雅需乞降基本面需求的共振撑抓涵洞工程，天然近期好意思联储降息预期降温对价钱会有一定“利空”，但主要驱能源未发生变化。因此，有色金属后续价钱运行节拍短期或有调养，但中期标的还莫得发生根人道蜕变。

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